廈門鎢業再迎市值突破。
2月27日，廈門鎢業強勢走高，午后順利封板，最終報收70.15元，總市值達1114億元，進一步刷新歷史紀錄。
身為鎢龍頭企業，廈門鎢業異動背后來自鎢價的持續上漲。截至2月26日，65%黑鎢精礦、65%白鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）、鎢粉、碳化鎢粉、70鎢鐵等一眾鎢產業鏈品種已經分別較年初上升65%至73%不等，而相較于2025年年初，更是悉數取得了超400%的升幅。
從邏輯上看，此輪鎢價大漲一方面受益于近年來實施的鎢礦管控與指標配額，另一方面也受益于全球軍工、制造業建設以及戰略儲備需求。
資料顯示，廈門鎢業擁有洛陽豫鷺、寧化行洛坑、都昌金鼎三家在產鎢礦企業和博白巨典這一在建鎢礦企業，現有在產鎢礦山鎢精礦年產量約12000噸，并直接和間接控制的鎢礦山金屬儲量近200萬噸，占全國30%左右。因此，公司無疑是此輪“鎢牛”的最大受益方之一。
鎢巨頭“崛起”
廈門鎢業漲停后，公司股價再創新高，市值提升至1114億元，自2024年2月6日以來，該股已經在兩年多的時間內上漲398.93%。
正如公司名稱一樣，廈門鎢業的主要上漲邏輯是因為鎢產品。
據了解，近年來鎢礦開采持續實行管控與指標配額制，但在需求端受益于全球軍工、制造業建設共振以及戰略儲備，由此行業進入“漲價潮”。從價格走勢上看，鎢價最早于2025年二季度開始企穩向上，進入到2026年后，更是呈現出加速態勢。
據中鎢在線統計，截至2月26日，65%黑鎢精礦、65%白鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）、鎢粉、碳化鎢粉、70鎢鐵分別較年初上漲65.2%、65.4%、68.7%、71.3%、73.1%、66.2%。若與2025年年初相比，以上細分產品均系數上漲402%至486%不等。
作為廈門鎢業“同行”，章源鎢業和翔鷺鎢業也進行了抬價，前者在2月下半月長單采購報價中將黑、白鎢精礦以及仲鎢酸銨調高8.96%、8.97%、10.31%，后者則在2月下半月鎢原料長單中將黑、白鎢精礦以及仲鎢酸銨調高5.64%、5.65%、7%。
對比國內鎢企業而言，廈門鎢業屬于龍頭地位。公司擁有鎢全套產業鏈，涉及鎢礦開采、鎢冶煉、鎢粉末、鎢絲材和硬質合金深加工細分領域，仲鎢酸銨、鎢粉產量位居國內前列，硬質合金、數控刀片產品市場份額處于國內前列，光伏用細鎢絲市場份額超80%。
著眼資源端，廈門鎢業手握洛陽豫鷺、寧化行洛坑、都昌金鼎三家在產鎢礦企業和博白巨典這一在建鎢礦企業，現有在產鎢礦山鎢精礦（65%WO3）年產量約12000噸。
據東莞證券研報，廈門鎢業直接和間接控制的鎢礦山金屬儲量近200萬噸，占全國30%左右。
此外，廈門鎢業亦推行資源再生，公司旗下韓國廈鎢氧化鎢生產基地項目已經投產，可實現年產1500噸氧化鎢的鎢廢料回收。
值得一提的是，雖然廈門鎢業手握龐大體量的鎢資源，但其鎢原料自給率仍有提升空間。2024年，公司自有礦山占據28.44%的原材料總成本，其余皆來自國內和境外采購。
或正因此，廈門鎢業也在補充公司鎢資源儲備，以求改善這一情形。就在此前的2月9日，公司宣布收購尚達信持有的九江大地39%股權并實現控股，并支付意向金2800萬元。
據悉，截至2016年12月底，九江大地下屬礦山保有鎢金屬量合計49910噸、鉬金屬量73022噸、銅金屬量41158噸，由于自2008年6月起停產，其資源儲量至今不變。
多條腿走路
廈門鎢業在金屬界的涉獵不止鎢。
回溯歷史，廈門鎢業最早可以追溯至1958年成立的廈門氧化鋁廠。此后，其在1982年轉產鎢制品，1997年完成整體改制；到2003年，公司進入電池材料領域，三年之后再度進軍稀土領域。
廈門鎢業的電池材料業務主要集中在控股子公司廈鎢新能處，主要產品由控股子公司廈鎢新能運營，包括面向3C消費電子的鈷酸鋰、面向動力電池的三元材料，面向儲能和動力電池的磷酸鐵鋰等。
而廈門鎢業很早就將廈鎢新能資本化。2021年，后者成功登陸科創板，首發募資15億元用于擴產；目前，該公司的鈷酸鋰、三元材料份額均屬業內第一梯隊。
經營方面，廈門鎢業2025年業績快報顯示，公司營業收入為464.69億元，同比增長31.37%，歸母凈利潤23.11億元，同比增長35.08%。同年，廈鎢新能預計實現營業收入200.34億元左右，同比增長47.84%，歸母凈利潤7.55億元，同比增長41.83%，增速相較其母公司更高一籌。
據悉，廈鎢新能2025年全年“暢銷”，公司實現鈷酸鋰銷量6.53萬噸，同比增長41.31%，并實現動力電池正極材料（包括三元材料、磷酸鐵鋰及其他）銷量7.74萬噸，同比增長47.83%。
值得注意的是，廈鎢新能與廈門鎢業一樣均屬于“大牛股”，從2024年年中低點算起，其漲幅也一度超300%，市值從最低百億左右最高沖至五百億以上。由此，身為控股股東的廈門鎢業也得以在資本層面享受到一些“母憑子貴”紅利。
再來著眼廈門鎢業的稀土業務，該部分與公司的鎢業務類似，同樣是全產業鏈覆蓋。
逐一拆解可以發現，廈門鎢業在稀土產業鏈前端稀土礦、稀土分離環節參股了中稀廈鎢、赤金廈鎢、中稀金龍、北方金龍等，在中后端精細化工產品、稀土金屬、稀土發光材料、光電晶體材料、磁性材料、稀土永磁電機等多個環節則是采取自主控股形式，并設有生產基地。
與此同時，廈門鎢業也將更多資本屬性注入其稀土板塊。不久前的2025年12月份，其控股子公司金龍稀土發布了一則股票定向發行認購公告，共16名股東參與交易，除去廈門鎢業自身外，像北方稀土、比亞迪也參與其中。
1月末，廈門鎢業進一步宣布，金龍稀土正式申請公開發行股票并在北交所上市輔導備案。
致力于“退房”
很難想象，如今置身金屬盛宴的廈門鎢業曾手握不菲地產生意。
東財數據顯示，2009年廈門鎢業通過房地產銷售及物業管理取得37.85億營收，同期公司鎢鉬等有色金屬制品以及能源新材料兩項業務相加僅剛剛超過25億元。
翻閱歷史資料可以發現，當時正值全球金融危機后的第一年，彼時有色金屬價格尚未完全復蘇。但憑借國內地產景氣回升，廈門鎢業所開發的廈門海峽國際社區一期項目及成都鷺島社區三期項目熱賣，推動房地產銷售及物業管理營收同比增長超300%，一舉成為公司利潤表中的亮色。
此后幾年間，有色金屬行業景氣度起伏較大。在此背景下，廈門鎢業也屢屢使用地產業務這一“工具”，以此來調節公司的周期性盈利波動。
譬如在2013年，廈門鎢業將廈門海峽國際社區項目三期于當年四季度確認收入；同時在當年年底，公司旗下廈門滕王閣出售重慶滕王閣90%股權實現凈利潤3.2億元。
只不過，廈門鎢業還是致力于在鎢鉬、電池材料、稀土層面有一番作為，因此最后逐步選擇淡化房地產業務。
2019年10月，廈門鎢業宣布擬通過掛牌轉讓的方式轉讓持有的廈門滕王閣60%股權，轉讓完成后公司將不再持有廈門滕王閣股權，將不再從事與房地產開發經營相關業務。
緊接著，在2020年至2023年期間，廈門鎢業又多次公告“退房”計劃。根據最新調研紀要，公司稱計劃因企施策，對廈門滕王閣下屬公司股權分別公開掛牌轉讓。
具體而言，目前廈門滕王閣已完成其持有同基置業47.5%股權、成都滕王閣100%股權、全資子公司廈騰物業所持有成騰物業100%股權的轉讓。同時，廈門鎢業也在同步推進其余房地產業務的處置工作。
毫無疑問的是，地產生意是廈門鎢業的“過客”。展望未來，公司市值天花板取決于金屬業務的成色。
富騰優配提示：文章來自網絡，不代表本站觀點。
